作者：牛冬梅

面对亏损，海底捞、呷哺呷哺等头部火锅品牌不得不闭店应对，锅圈食品却反其道而行，通过大举开发新门店实现了扭亏为盈。

2023年4月3日，锅圈食品向港交所递交招股书，拟在主板上市，或将成为“预制菜第一股”。

刚扭亏为盈就要上市，锅圈食品到底实力如何？

锅圈食品被资本催肥了？

目前，锅圈食品尚未实现稳定盈利，2020年、2021年分别亏损0.43亿元、4.61亿元，2022年依靠增加加盟商数量实现利润2.41亿元。

从2017年首店开业到细分赛道行业第一，锅圈食品的成长速度惊人。高速发展的背后，则是多家资本的加持，是不断被资本催肥的一个真实写照。

据天眼查数据，2019年以来，锅圈食品先后完成7轮融资，投资方包括不惑创投、IDG资本、招银国际、启承资本、天图基金、茅台基金、三全食品、物美科技等，其中，招银国际两度参与，不惑创投更是5次参与加码锅圈食品。

据悉，在IPO之前，锅圈食品的每股价格也从A轮前的0.29元一直狂飙至2022年11月份的5.26元，上涨了17倍。

据招股书，2020-2022年，锅圈食品实现收入分别为29.65亿元、39.58亿元、71.74亿元，表现出较好的增长势头；门店网络分别为4296间、6864间、9216间加盟店及4间、4间及5间自营店，用两年时间实现了加盟店数量翻倍。

图片来源：锅圈食品上市申请书

从产品结构来看，锅圈食品的收入近八成来自火锅产品，近两年烧烤产品和其他产品的收入占比有小幅提升。

2020-2022年，锅圈食品分别推出66个、185个及173个新SKU，合计共有755个SKU。产品更新迭代速度较快。同时，从总SKU数量来看，锅圈食品在产品组合多样性方面排名第一。

据弗若斯特沙利文的资料，以在家吃饭餐食解决方案产品的零售额计，锅圈食品于2022年在中国所有零售商中排名第一。

从渠道效率来看，锅圈食品的供应链优势较为突出。一方面，锅圈食品布局3大生产基地和6大食材研发中心，深入产业上游与超600家ODM工厂达成纵深合作；另一方面，采用DTC模式（直达消费者模式）指导中间物流和货仓体系高效流转配货，实现了区域仓库对线上线下销售的支持。其中，支持消费者门店自提的方式也拉近了与消费者的距离。

而从定位消费人群到锁定消费人群，锅圈食品积累下来了丰富的消费者数据，并利用这些消费数据对消费者喜好进行预测，不断推出更符合市场趋势的SKU,做到了良性循环。

截至2022年末，锅圈食品的注册会员数量达到约2040万，日均在线订单由2020年的6193笔增至2022的68831笔，增长超10倍。

与此同时，锅圈食品“没经验也轻松开店”“不收加盟费”的特点对缺乏创业经验的创业者极具吸引力。招股书显示，锅圈食品不要求加盟商支付加盟费或特许权使用费，加盟商开设的每家门店每年需要支付服务费，首次签约需要缴纳保障金。近年来，居家餐饮需求激增，不少加盟商收益颇丰，从而带动了更多创业者加盟。

加盟商数量暴增 有人无奈离场

锅圈食品之所以能快速发展，除了资本之外，加盟商也在其中发挥了重大作用。

图片来源：锅圈食品上市申请书

锅圈食品招股书显示，其网络门店的总数由1441家增至9221家，并进一步增加至截至最后实际可行日期的9645家。近万家网络门店帮助锅圈食品在次级城市的覆盖率快速提升，实现了对市场份额的抢夺。

但不可忽视的是，市场覆盖率的提升也意味着门店密度的提高，以及管理难度的增加。

截至2022年末，锅圈食品9216家加盟店由5680名加盟商经营，约29%的加盟商经营超过1家门店。这说明在加盟开放初期，不少加盟商吃到了行业红利，但随着加盟商数量的增多，同一区域内的加盟商通过低价策略抢夺客源的事情也在增多。

有加盟商表示，锅圈食品的工作人员口头表示，有保护协议，3公里内只允许一家加盟。但自己开店后，发现周边5公里有十几家锅圈门店，导致店铺生意并不好，最后只能亏损转让。此外，在加盟店标准化、食品安全等方面的管理问题也随之出现。

据公开资料，锅圈食品加盟店曾出现过食品经营许可证与锅圈食汇品牌不一致、经营范围涵盖不全、食材价格和产品标准不一等问题；合作的供应商曾出现过生产食品不合格而遭遇行政处罚等情况。

据招股书，锅圈食品对加盟商的持续有力支持，使2022年的门店关闭率低至3.0%。但这其中或许有督导们的功劳。有加盟商表示，即使自己开店亏损，也会有督导劝说自己再开新店。

 建立品牌形象需要长时间精心耕耘，但毁掉它只需要很小的事情。锅圈食品的门店数量即将过万，若公司的管理跟不上门店扩张的速度，不利于企业形象的事件难免发生。

隨着生活节奏加快，以及我国居民对就餐品质的提高，能够提供便利又美味的在家吃飯餐食解決方案成为很多消费者选择。相关资料显示，中国在家吃饭餐食解决方案市场的总收入由2017年的1149亿元大幅增长至2021年的2903亿元，复合年增长率为26.1%。预计于2026年将达到8000亿元。

锅圈能否成功上市？让我们拭目以待。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）