作者：苏年

在过去几年的疫情中，有一个非常小众的户外运动，一下子就在中年男人圈火起来了。

别的不说，我有个朋友就非常喜欢，经常跟朋友早晨四五点钟就出门去，基本上周六周日两天看不到他人，每次问他干嘛去，基本上每天不回话，就是在“钓鱼”！

啥都爱钓就算了，还经常啥都钓不到，每次出门大包小包带着，回来的时候两手空空。问钓的鱼呢？吃了、卖了，就是没带回来的。这就是所谓的“空军”。

但是呢，他又不承认自己是钓鱼佬中的“空军”。

在国内，根据中国钓鱼协会统计，大约有1.4亿钓鱼人群，其中25岁到44岁的人占到了46%，45岁以上的人群占到了32%。基本上，钓鱼佬的圈子都是中年男性居多。

而近日，有一个被钓鱼佬们养活的企业，准备赴港IPO了，那就是乐欣户外国际有限公司（下称“乐欣户外”），已经向港交所正式提交了招股书，准备在港交所主板上市。如果成功上市，它就是名副其实的“钓鱼第一股”了。

很多钓鱼佬对乐欣户外的产品并不陌生，包括钓竿、钓线、鱼饵、渔具篷、钓鱼箱、全围伞等产品都是它家制造的。

据统计，乐欣的产品组合涵盖了8000个SKU的钓鱼装备，是名副其实的钓鱼装备龙头企业。

1.营收、利润双降 中年男人的钱不好赚了？

乐欣户外向港交所提交招股书，准备冲击IPO。

招股书显示，2022-2024财年，乐欣户外营收分别是9.08亿元、6.22亿元、5.12亿元，光靠着中年钓鱼佬，3年营收近20亿元。但是，其营收连年下降，两年下滑43.61%，接近“腰斩”。

另一方面，乐欣户外净利润也在连年下滑，2022-2024财年的净利润分别是1.02亿元、0.79亿元和0.62亿元，年复合增长率为-22.2%；净利率也在持续走低，2022-2024财年分别是11.2%、12.7%和12.1%。

营收、利润双降，中年男人的钱不好赚了吗？

细分来看，其实乐欣户外的营收大多数靠海外销售。2022-2024财年，乐欣户外来自欧洲的营收分别是6.26亿元、3.83亿元、3.7亿元，分别占据公司总营收的68.9%、61.5%、72.2%，是公司营收的主要来源，而来自北美的收入分别是16.6%、20.2%和8.9%。

但是，乐欣户外2022-2024财年内地的营收占比却在不断上涨，分别占据总营收的11.0%、15.8%和16.2%。

根据弗若斯特沙利文资料，全球钓具市场规模从2018年的1134亿元增长到了2023年的1378亿元，年复合增长率为4%，2028年将增长至1819亿元。

北美是全球最大的钓鱼用具市场，2023年市场份额占到了31.1%，而以中国为代表的东亚的市场也占到了29.7%，仅次于北美市场，也是钓鱼用具消费市场中具成长性的地区之一，而欧洲市场占据了22.1%的份额。

从2023年的钓鱼用具市场来看，如今，乐欣户外是全球最大的钓鱼装备制造商，占据了20.4%的市场份额，在国内也是行业龙头，占到了25.4%的市场份额。

截止到2024年11月8日，乐欣户外的产品已经面向欧洲、北美、东亚、澳大利亚以及南非等全球超过40多个国家和地区进行销售。

而对于业绩不断缩水，乐欣户外表示，因为钓鱼活动的低社交运动符合公共卫生事件期间消费者的偏好，消费者对钓鱼的热情提升，随着全球公共卫生事件的消退，其他娱乐活动的不断增多，消费者对于钓鱼活动的热情也消退了。

如此看来，欧洲的钓鱼佬也不爱钓鱼了吗？

2.创始人小作坊起家 靠代工发展壮大

此前，“中年男人有三宝，茅台、钓鱼、始祖鸟”曾登上热搜。

别的不说，始祖鸟不光在国内火，在国外也非常火，和女人买爱马仕一样，因为始祖鸟代表着顶级。虽然它昂贵，但是依然抵挡不住精英们购买的热心。而钓鱼也是如此。

但是，跟茅台、始祖鸟不同，钓鱼仅仅只是个爱好。而这个爱好，也让很多中年人付出了不小的心血。

而乐欣户外，虽然市占率比较高，但它的名声却没有多响亮，到底是因为什么呢？

图源自官网

乐欣户外的故事源于30多年前，背后老板是一个浙江商人。30多年来，这个从小作坊起家的浙江商人，已经将公司打造成了集休闲制造、文化创意、金融投资、文旅产业四大板块的大型企业集团泰普森，而背后实控人则是杨宝庆，乐欣户外就是泰普森集团旗下的钓鱼装备业务中的一块。

90年代初，当时的杨宝庆拿着借来的钱，成立了杭州康达皮塑厂，开启了自己的创业之路。

最初，皮塑厂仅是一个小作坊。直到1998年，因为海外客户想要定制餐包，杨宝庆从餐包发现欧美人对休闲运动的热情，于是开始专门研发一系列户外休闲产品，包括渔具、户外家具、帐篷、打猎用品等。2002年，他组建浙江泰普森休闲用品有限公司。

随着公司产业越做越大，2008年，杨宝庆与妻子共同成立浙江泰普森（控股）集团。后来，他陆续收购了几家海外休闲用品公司，尤其是在海外还组建了自己的销售公司，其中泰普森集团旗下的“Westfield”于2007年在美国和欧洲注册，经营的就是各种户外用品装备。

多年来，泰普森集团已经发展成为中国民企500强，是一家拥有超1.25万员工，面向全球化发展的大型跨国公司，旗下子公司遍布全球多个国家。

乐欣户外的产品还面向母公司泰普森集团进行销售。其中，泰普森向乐欣户外购入的产品包括五金及配件、帐篷及包袋。2022-2024财年，来自泰普森方面的收入分别是9070万元、8330万元及6270万元，占同期总收入的10.0%、13.4%及12.3%。

母公司不单单作为客户，还是常年的五大供应商之一。

乐欣户外钓鱼装备业务，其实主要是OEM和ODM代工模式为主，而这两项代工业务也占据了乐欣户外九成以上的收入，它的客户包括了迪卡侬、Pure Fishing、Rapala VMC、FOX等知名户外装备品牌。

所以，你可能不知道它是谁，但是你购入的户外用具，可能就是它生产的。

但是，代工模式导致乐欣户外业绩非常依赖大客户。这几年，杨宝庆也在带领乐欣户外开始向着原品牌制造商发展，2017年收购了英国知名鲤鱼垂钓品牌Solar，开启了这条发展之路。而自收购后的2018年至2024年，公司的销售额已经增长了3倍。

乐欣户外目前的公司管理是由LEI YANG担任执行董事兼总经理，负责公司的整体规划和发展、以及管理执行。LEI YANG还是创始人杨宝庆的女儿，1995年出生，早年留学海外，先后拿到了美国圣母大学会计学学士学位、英国伦敦玛丽王后大学金融学硕士学位。毕业之后，她在公司担任销售总监，负责跨境电商业务板块。

2022年7月，LEI YANG加入乐欣户外，担任目前的职位，但是目前并没有持股乐欣户外，也可能是为接班做准备。

3.曾突击分红 现金储备紧张

据媒体报道，乐欣户外上市前，股东曾突击进行分红。

本次IPO前，乐欣户外的创始人、董事长杨宝庆其通过全资公司GreatCast间接持有乐欣户外88.06%的股份，还通过Outrider Partnership持股6.71%，共计持有94.77%的股份，为该公司控股股东。

然而，在上市之前，乐欣户外向着杨宝庆间接持股的浙江泰普森实业派发了现金股息6500万元，这些分红已经超过了2024财年全年6172.4万元的净利润，已于2024年9月支付完成。此前的现金分红不得而知，而2024财年的利润大比例落入创始人的口袋，是否有掏空公司之嫌？

招股书显示，此次IPO募集的资金，乐欣户外主要是用于开发和推广、产品设计和开发、升级生产设施、提升数字化能力，以及补充运营资金。

招股书显示，乐欣户外目前公司现金储备还是非常紧张的，截止到2024年9月30日，公司现金及其等价物为2727万元。

而乐欣户外流动负债达到了2.2亿元，流动资产净值为6059万元。

如今，乐欣户外海外营收能力不断下降，上市后的乐欣户外靠什么支撑起业绩呢？

尤其是，欧美市场疲软，国内业绩增长缓慢，靠钓鱼用品来推动业绩发展显然没那么现实。

所以，想要赴港上市的乐欣户外，能找到新的增长曲线吗？新的掌门人能带它走出增长困境吗？