作者：橘颂

上市不容易，然而，近期，如今的A股却开始上演了“撤单潮”。

统计数据显示，截至2022年1月14日，已经有包含深交所、上交所、北交所在内的16家企业IPO终止，其中有尚在问询期的，也有已经过会、已经提交注册的企业。

到底什么因让这些鼓足勇气上市的企业选择终止上市呢？

IPO企业开始频繁“撤单”

事实上，2022年开年来的“撤单潮”并非突然出现，资料显示，自从2021年末开始，A股IPO终止审核数量就呈现增长趋势。2021年12月，共有28家企业终止了A股上市，其中创业板终止企业数最多，达到16家。

就全年而言，2021年12月终止上市数量也相对较多，共有242家IPO企业终止上市，其中固安信通、蓝箭电子等16家企业在注册环节终止。

总的看，想在A股上市的企业既要满足各个板块的上市要求，也要能成功通过各交易所的问询和检查。而申请撤单的企业，便可能是因为未能满足上述两个条件之一而选择重整旗鼓。

以创业板为例，在创业板上市的企业，其财务指标至少应当满足最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5000万元。若企业是营收快速增长，拥有自主研发、国际领先技术的企业，也要满足预计市值不低于50亿元，且最近一年净利润为正且营业收入不低于5亿元等条款。

在12月31日后未能上市的企业，也需更新财务数据。而部分2021年业绩未及预期的企业，更新财务数据后很可能不再符合上市标准，这造成了部分企业直接撤单，以待未来业绩转好时重新谋求上市。

当然，除了业绩之外，企业选择终止上市进程还有其他各种原因。

比如部分企业在IPO时，自身实际存在的问题较多，但并未完全呈现在招股书上。而证监会为了避免这种情况的发生，有时会采取随机抽查、现场检查等方式，确认企业是否存在问题。而部分企业为了避免自身问题被发现，选择“一督即撤”。

在2021年2-3月曾出现过的大规模IPO终止情况，就是在现场检查加核查突击入股双重“压力”下产生的。

面对这种情况，2021年7月，证监会下发文件称，将进一步扩大现场检查和督导面，并坚持“申报即担责”，即使项目在收到现场检查或督导通知后撤回，也需接受核查。且相应的证券公司，也要承担相应的责任。

此外，也有部分企业面临科创属性不明确、生产过程污染严重等问题，自觉无望成功上市而“撤单”，对于科创属性不足的企业来说，可能会通过转板上市的方式，继续冲击资本市场。

如曾于2021年9月30日申请于科创板上市的联想集团，就在递交招股书的8天后撤单，同年12月29日，作为联想集团保荐人的中金公司及相关员工就因未能完整、准确评价联想集团科创属性等原因，被证监会采取了监管谈话的监督管理措施。

在招股书中，联想集团自称其属于“新一代信息技术”行业中的“物联网和智能硬件”、“云计算”领域，符合科创板“新一代信息技术”行业定位。但联想集团2018年至2020年累计研发费用占累计收入的比例仅为2.50%，远低于行业平均水平，果真不符合科创板定位及属性。

当然，也有科创板IPO不通过进而转板的企业。比如，佛山市蓝箭电子股份有限公司曾在2021年8月5日终止了科创板注册程序，并于同年12月1日转而申请创业板IPO。

首例“不予通过” 鑫甬生物成典型案例

在撤单IPO的企业当中，虽然有各种原因自己会主动撤单终止IPO，但是也有在注册阶段被监管层被否的IPO，其中，鑫甬生物就是典型案例。

2022年1月7日，深交所官网显示，浙江鑫甬生物化工股份有限公司（下称“鑫甬生物”）被证监会“不予注册”，成为创业板注册制改革后首家在注册阶段被否的IPO企业。

（来源：证监会官网）

公开资料显示，鑫甬生物是一家从事丙烯酰胺类单体和聚丙烯酰胺功能高分子的研发、生产和销售的企业。此次上市，其拟募资3.40亿元，用于建设年产5万吨精细化学品及环保型水处理剂项目。

近年来，鑫甬生物营收持续下滑。招股书显示，2018年至2021年上半年，鑫甬生物的营业收入分别为5.88亿元、5.61亿元、5.26亿元、3.53亿元；净利润分别为0.33亿元、0.50亿元、0.67亿元、0.27亿元。

（来源：鑫甬生物招股书）

在公告中，证监会对“不予注册”的决定做出了解释。

证监会表示，鑫甬生物的核心产品、募投项目、主要原材料均涉及“高污染、高环境风险”产品且无法提出有效的压降方案，且其信息披露存在严重错误，因此做出“不予注册”决定。

此外，鑫甬生物若想再次申请IPO，需在该公告发布后6个月后才能提交申请文件。

事实上，证监会提出的两个问题，在此前鑫甬生物的注册阶段问询问题中就有提及，比如，早在2021年11月18日，证监会对鑫甬生物进行了注册阶段问询，而此次问询中，涉及了产品高环境风险及信批存在严重错误的问题。

针对产品高环境风险问题，证监会问询称，鑫甬生物的主要产品丙烯酰胺属于高环境风险产品，其是否有减产或压降产能的安排？在产品有高环境风险的情况下，其应急管理制度、环境风险防范措施是否到位？

针对信息披露准确性问题，证监会称，鑫甬生物干强剂总产量的前后矛盾，且其招股书中涉及我国台湾地区的相关表述不正确，要求其对上述两项内容进行修改完善。

但鑫甬生物未能对上述问题给出合理的解释，最终被“不予注册”。

由此，结合此前科创板、创业板在上会环节被否的企业，IPO参考可以总结影响企业上市的主要原因：

1、关联交易或者公司治理不规范。

2021年11月25日，公告显示，华泰永创创业板上会被否，对此，监管层表示，其主要原因在于其对应收款项坏账准备的会计处理、第三方付款性质的解释不够充分、合理，关联交易相关内部控制制度未得到有效执行。

2、科创板属性或者技术不达标。

2021年3月18日，汇川物联科创板上会被否，监管层表示，主要原因在于其对物联网业务实质、核心技术及技术先进性的信息披露不充分、不准确。

显然，信息披露、科创属性、企业内控、可持续经营能力，以及环保问题等，均有可能成为企业上市路上的“拦路虎”。若想成功上市，企业需在这些方面多下苦功。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）