作者：王小溪

随着中国居民可支配收入的增加，中国人均奢侈品消费的支出比例持续提升，统计显示，2020年中国腕表行业市场规模达到823.3亿元，高端腕表市场规模占市场总规模的比例超过50%。

庞大的腕表市场带动了中国腕表全渠道流动服务商的营收飞速增长。这不，近期，有一家从事中高端腕表零售、批发业务，提供腕表售后服务及周边产品的企业，号称“腕表品牌搬运工”，开始向A股发起冲击。

亨得利实控人的新生意

这家企业名叫盛时股份，成立于2008年，注册资本约为19.10亿元，实控人为张瑜平，通过譽丰有限间接持有35.00%股权。

值得一提的是，该实控人与“中国钟表大王”亨得利（03389.HK）的实控人为同一个人。招股书显示，张瑜平除了是盛时股份的实控人、董事长及总裁外，还是亨得利的创始人。招股书显示，张瑜平于1981年至1992年，任职于惠州市华侨商品供应总公司；1994年创办惠龙公司；2004年创办亨得利，2004年至今担任亨得利董事局主席、执行董事。

而且，值得一提的是，作为国民老字号，“亨得利”品牌可比亨得利这家公司久远的多。亨得利的历史最早可追溯到1874年，彼时王光祖在宁波创立了一家钟表店后更名为“亨得利”，取自“万事亨通得利”。

1958年国资背景的北京亨得利钟表总店成立；1997年张瑜平家族与北京一商集团合作，设立北京市亨得利瑞士钟表有限责任公司；1999年张瑜平家族与上海卢湾区等合作，设立上海新宇钟表股份有限公司；2005年9月26日，以北京亨得利和上海新宇为主体，亨得利集团完成重组并在香港上市。

亨得利曾经的主营业务是在中国香港、中国澳门、中国台湾及马来西亚从事中高端国际名表零售、客户服务及维修、腕表配件制造及电子商务等业务。为了规避同业竞争，2020年亨得利董事会决定终止运营腕表零售业务。

亨得利2020年报显示，截至2020年报公告日，该公司已通过出售或关店的方式终止所有腕表实体门店的经营，整体结束了腕表零售业务的运营。

当然，结束亨得利的腕表生意不代表其实控人就告别了该生意。

相反，通过盛时股份，作为亨得利的实控人，张瑜平及盛时股份则是风生水起。早年，盛时股份原为亨得利的全资子公司，后通过拆分获得亨得利的相关资产并拟A股上市。

资料显示，盛时股份在线下布局了近400家实体门店，覆盖了120余个城市；批发业务合作的经销商约300个，拥有近2000个腕表销售网点。在京东、天猫等主流电商平台也建立了销售渠道。获得授权经营的中高端腕表品牌超过40个，涵盖了宝玑、宝珀、欧米茄、朗格、江诗丹顿、劳力士、宝格丽等知名腕表品牌。

招股书显示，2021年上半年，盛时股份营业收入为63.13亿元，净利润达到4.94亿元。

盛时股份崛起 关联交易不断

借助“亨得利”的招牌，盛时股份成功实现了崛起。

招股书显示，2018年至2020年及2021年上半年，盛时股份营业收入分别为91.10亿元、95.21亿元、103.79亿元、63.13亿元，净利润分别为5.71亿元、6.63亿元、5.78亿元、4.94亿元。

公开资料显示，截至目前国内没有任何一个主体在钟表销售及维修领域取得了“亨得利”的商标注册权。亨得利亦未在中国大陆注册“亨得利”商标。

虽然盛时股份使用“亨得利”作为店招目前不存在侵权风险，但目前有不少竞争对手也在使用“亨得利”作为店招，或使用近似的“亨达利”“亨吉利”等来经营钟表业务。虽然盛时股份背后也不乏豪华股东团的支持，京东、深创投、红土基金、农商银行等资本出现在该公司的股东名单中，然而，如果其他使用相似店招经营钟表业务的企业不能诚信经营或引发消费者维权事件等，盛时股份可能会受牵连而声誉受损。

此外，豪华股东还难掩盛时股份关联交易不断、依赖政府补助等问题。

2018年至2020年及2021年上半年，盛时股份获得的政府补助金额分别为7113.17万元、1.05亿元、2631.28万元、5926.23万元，分别占当年利润总额的9.14%、11.74%、3.40%、9.02%。

财报显示，盛时股份绝大部分收入来自腕表销售，腕表销售又是以零售为主。2021年上半年，该公司来自腕表销售金额为61.65亿元，占主营业务收入的98.06%。其中，零售方式的销售收入为48.52亿元，占腕表销售收入的78.69%。

关联交易也是盛时股份绕不开的问题。2018年至2021年上半年，盛时股份向关联方瑞韵达采购腕表的金额分别为26.18亿元、27.23亿元、29.79亿元、16.91亿元，占比均超35%。

值得注意的是，2020年盛时股份还以持有的1.90亿元定期存款为关联方提供担保。

2020年10月，盛时股份子公司宁波上亨、云南国际信托有限公司以及杭州银行股份有限公司上海分行，共同签署了编号为“云信信 2020-840-CDZY”的《存单质押合同》。约定宁波上亨为云南国际信托有限公司与债务人签订的《收益权转让及回购合同》提供质押担保，宁波上亨质押担保的主债权本金为1.76亿元，宁波上亨就上述担保以1.9亿元存款单进行了质押。

2021年10月20日，杭州银行上海分行出具《资信证明——存款》，证明截至2021年10月19日宁波上亨在杭州银行的存款余额为1.92亿元。宁波上亨1.9亿元的存款单质押担保已获得解除。

盛时股份称，以质押定期存单为关联方提供担保是为了帮助参与员工持股计划和少数股东购股计划的人员解决融资问题，从而使员工持股计划能够顺利执行。

盛时股份还要面对竞争对手的竞争。

虽然中国中高端腕表市场较为广阔，但市场参与者众多，市场集中度较低。2020年，中国腕表市场占有率超过1%的流通服务商仅有6家，分别为盛时股份、飞亚达、周大福、东方表行、瑞星时光、英皇钟表珠宝，行业前三大企业的流通服务商市场占有率仅有32%左右。

主营业务为手表品牌管理及名表零售业务的飞亚达，为巩固和增强其在钟表领域的自主创新技术优势和成果转化核心能力，在研发方面较为用心。

2020年，飞亚达研发费用5148.93万元，占当期营业收入的1.21%。2020年，飞亚达累计申请专利54项，其中发明和实用新型专利22项，累计授权发明专利3件。

对比来看，截至2021年6月30日，盛时股份仅拥有7项中国大陆地区的专利，专利类型均为实用新型和外观设计专利，且并未有研发支出。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）