作者：七佰

2月14 日，华人健康（301408.SZ）创业板上市进行初步询价，预计募集资金投资额超6亿元，扣除发行费用后的实际募集资金将全部用于主营业务的发展。

华人健康是安徽省内门店数量最大的连锁药店，截至2022年末，门店数为938家，其中908家位于安徽省内。

连锁药店尝试终端集采业务

据公开资料，华人健康以全资子公司安徽国胜、江苏国胜、河南国胜、国胜医疗（以下合称“国胜药房”）为主体，以直营方式从事药品、保健食品、医疗器械等销售以及常见病诊疗业务，938家门店包含935家零售药店和3家门诊。

华人健康以零售业务作为“核心板块”，代理和终端集采为“两翼”板块，形成“一体两翼”的业务架构。

2018年到2022年，华人健康营业收入从11.05亿元增至32.62亿元，年复合增长率超30%；净利润则由1985万元增至1.61亿元，年复合增长率接近70%。

值得关注的是，华人健康的终端集采业务属于创新尝试。

华人健康在招股书中表示，2019年10月首次开展终端集采业务之前，并无同行业公司大规模开展此类业务。该业务模式依托华人健康在零售业务、代理业务上已形成的规模采购优势和经营能力，专业从事医药终端集采业务，主要为单体药店、小型连锁等零售终端提供一站式配送服务。

招股书显示，2019年至2021年，华人健康终端集采业务实现收入分别为723万元、7116万元、1.21亿元，2022年上半年收入超9733万元。

股权方面，大股东何家乐持有华人健康58.97%的股份，第二大股东为阿里健康，持有8.84%的股份，第三大股东为何家伦，持有8.11%的股份。华人健康共同实控人为何家乐、何家伦，二人为兄弟关系。

连锁药店继续“狂飙”  

近年来，国内零售药店连锁化进程不断加速。

据《药品流通行业运行统计分析报告》，国内单体药店数量由2011年的27.7万家降至2021年的25.2万家，反观连锁药店数量在2017年起首次超过单体药店数量，由2011年的14.6万家猛增至2021年的33.7万家，零售药店连锁率也由2011年的34.3%提升至2021年的57.2%，占比不断提升。

与之对应的是各大连锁药店在扩张上的狂飙突进。仅2022年，就有多起金额过亿元的并购发生。

2022年2月26日，国药一致发布公告称，董事会同意子公司国大药房以2.38亿元的价格收购迪生药业持有的国大迪生药业70%的股权。

2022年3月1日，健之佳发布公告，以20.74亿元收购河北唐人医药100%股权。

2022年3月6日，老百姓宣布以16.37亿元收购湖南怀仁大健康71.96%股权。

2022年3月，老百姓子公司安徽百姓缘大药房与安徽元初药房签订《股权收购协议》，拟收购重组后公司100%股权，收购价格为1.17亿元。

2022年4月24日，益丰药房发布公告，拟以2.04亿元购买湖南九芝堂医药有限公司51%的股权。

2022年5月17日，一心堂宣布子公司拟以1.83亿元收购一心堂思迈乐51%股权。

2022年7月，益丰药房宣布子公司石家庄新兴以1.19亿元价格收购重组后设立的唐山市德顺堂医药连锁新公司70%股权。

与此同时，连锁药店也正式进入“万店时代”。

2022年6月，老百姓成为我国首家门店数破万的零售药店；同月，国药控股宣布旗下国大药房加专业药房的数量达10569家；2022年9月，九州通旗下的好药师宣布拥有直营及加盟药店10016家；2022年10月，益丰药房也宣布进入“万店俱乐部”；此外，大参林、一心堂门店总数或将于2022年初突破1万家。

据媒体报道，2023年高济医疗、全亿健康、海王星辰等连锁药店也或将加入IPO的行列，加上此前递表的德生堂以及即将上市的华人健康，连锁药店的并购扩张将会持续上演。

连锁药店仍是资本市场的热门

数据显示，截至 2021 年底，我国百强连锁公司的销售额占行业总体的 35.6%，十强公司占比仅达 21.1%，距离政策指引的药品零售百强企业年销售额占药品零售市场总额65%以上、药品零售连锁率接近70%目标仍有较大差距，大型零售药店连锁企业的发展空间巨大。

可以预见，未来几年，扩张与并购将是连锁药店发展的主旋律。

在种种利好形势下，连锁药店上市公司也成为资本市场的热门，行业前景十分广阔。

据不完全统计，最近几年先后有高瓴系资本、华泰系资本、大摩系资本、基石系资本、上市连锁药店资本、医药工业资本以及腾讯、阿里、京东等互联网资本介入连锁药店的投资并购当中。

最为亮眼的当属高瓴资本。

2018年，高瓴资本旗下的高济医疗携上百亿元进入药店行业，短时间内并购重组了上万家药店，迅速跃居连锁药店第一梯队。

此外，把大健康业务视为未来发展关键的阿里也是频频发力。自2014年收购“中信二十一世纪”并将其更名为阿里健康后，阿里健康先后投资了华人健康、漱玉平民、贵州一树药业、德生堂以及两大体检巨头的爱康国宾和美年健康等多家医药健康企业。

时至今日，资本介入的步伐依然不断。就在不久前，欧洲老牌私募CVC Capital Partners（简称“CVC资本”）宣布完成对中国西北地区的头部零售连锁药房集团西安怡康医药的收购。

资本是行业发展的催化剂，能够大大缩短行业演变的过程，以往需要数十年积累方能出现的规模变化、格局变化、业态变化在资本孵化下几年之间就可以完成。

不过对于连锁药店的掌舵者，如何在扩张中实现有效整合，发挥规模化的优势将是今后一段时间内的重要课题。

比如因快速扩张而出现的管理问题，就在各大扩张中的连锁药店中出现。

华人健康在招股书中表示，本次募集资金将全部用于主营业务的发展，主要投向安徽省内，预计开店518家，进一步巩固省内排名优势。

华人健康董事长何家乐表示，正式登陆资本市场后，华人健康将加速医药零售的并购整合，力争5年实现营收100亿元。

华人健康在招股书中表示，随着覆盖区域的不断扩张，华人健康零售业务的管理半径和管理难度也不断增加。2019年至2022年上半年，华人健康及其子公司、所属门店共受到 121 起行政处罚，合计处罚（含没收违法所得）金额为 25.81 万元。

华人健康何时能实现百亿营收？让我们拭目以待。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）