作者：七佰

时隔20年，“临工系”或许要重返资本市场了。

临工集团旗下全资子公司临机重工启动IPO进程，问询回复有序推进，这意味着临工重机的上市又进了一步。

临工重机大有来历 曾接盘上市公司资产

招股书显示，临工集团持有临工重机60.80%股份，为控股股东。

在临工重机回复上交所的《审核问询函》关于历史沿革的问题中，可以清晰地看到“临工系”的前世今生。

临机重工母公司临工集团最早可追溯至1972年成立的山东临工工程机械有限公司(下称“山东临工”)。

1998年，由临沂国资实际控制的山东临沂工程机械股份有限公司在A股上市，股票简称“山东临工”，股票代码为“600162”。4年后，民营企业南方香江集团通过要约收购的方式控股山东临工，股票更名为“香江控股”，2004，香江控股将山东临工原有挖掘机和工程机械资产全部置出上市公司。

2006年，香江控股将山东临工工程机械有限公司（下称“临工机械”）98.68%的股权进行剥离，中信信托以3.2亿元接盘临工机械71.62%的股权，另外27.06%股份则由临工集团以1.2亿元接盘。至此，山东临工转变变为民营，且与上市公司脱钩。

资料显示，临工机械成立于2005年8月29日，注册资本为4050万元，法定代表人为王志中，是由王志中、王兆勋、尹世玮、于孟生、王勇、卢志同等17位股东共同出资设立的公司。其中，王志中代 999 名员工持有 1752 万元出资，这也是上交所问询的主要问题之一。

回到“临工系”的历史，中信信托实际上在其中只是扮演过桥资金的角色，它很快将所持临工机械股权转让给了临工集团。至此，山东临工完全从资本市场退出，其挖掘机和工程机械业务也随之成为临工集团的核心资产。

2006年12月，临工集团将其持有的山东临工70%股权转让给沃尔沃（中国）投资有限公司和VOLVOEQUIPMENT，山东临工注册资本也变为37950万元。在基本实现MBO 之后，山东临工很快实现了外资并购。

其后，轻装上阵的临工集团开始了飞跃式的发展。除被沃尔沃公司控股的临工工程机械公司外，临工集团孵化出济南重机有限公司（即“临工重机”）、临沂临工智能信息科技有限公司、临沂临工重托机械有限公司3家核心公司及其他18家成员公司，主要产品有铲运机械、挖掘机械、道路机械、矿山机械、矿用卡车、高空作业平台、小型工程机械等200多种工程机械产品及零部件。

临工重机成立于2012年2月，主要聚焦于矿山开采设备、高空作业机械等业务。2020年，临工重机实现营业总收入74.6亿元，同比增长50.2%，完成利税6.1亿元，同比增长45.2%；2021年，实现销售收入117.6亿元，增幅为57.5%，利税11.95亿元，增幅为96.3%。

股权方面，临工重机实际控制人王志中直接持有临工集团32.25%股权，持有临远壹号、临远贰号、临远叁号、临远肆号的合伙份额分别为0.31%、0.65%、2.08%、0.24%，同时担任临远壹号、临远贰号、临远叁号、临远肆号的执行事务合伙人，通过临远贰号、临远叁号、临远肆号合计控制临工集团56.13%股权。

王志中还通过直接和间接方式控制临工集团合计88.39%的股权，并通过临工集团控制临工重机60.8%股份。

矿车、高机双线并进 高光与隐忧并存

招股书显示，临工重机是全球领先的矿山设备和高空作业设备制造商，提供包括矿山设备、高空作业设备等多种工程机械产品、关键零部件及服务支持业务等多作业场景下的全套解决方案。

财务方面，临工重机2019年、2020年、2021年营收分别为35.43亿元、48亿元、81.46亿元；净利润分别为2.83亿元、5.26亿元、4.40亿元；扣非后净利润分别为2.77亿元、5.00亿元、6.60亿元。2022年上半年，其营收为48.15亿元，净利润为4.14亿元，扣非后净利润为4.12亿元。

按产品类别来看，2019年、2020年、2021年及2022年上半年，临工重机矿山设备营收分别为21.89亿元、26.23亿元、40.98亿元和27.07亿元，营收占比分别为63.39%、56.94%、52.51%和56.28%；高空作业设备营收分别为10.21亿元、17.41亿元、32.91亿元和17.55亿元，营收占比分别为29.57%、37.80%、42.16%和36.50%。

临工重机在招股书中表示，在矿山设备领域，其宽体矿车产品是矿山设备领域最主要的产品，且为我国独创并远销全球。根据中国工程机械协会的统计，2021年临工重机在宽体矿车领域排名第一；在高空作业设备领域，根据ACCESSINTERNATIONAL的统计，2021年临工重机排名第七，处于全球领先地位，该公司销售规模在中国企业中位居前三。

不过值得一提的是，临工重机在营收大幅增长的同时，净利润却出现较大波动。2021年临工重机营收增幅为69.71%，但净利润却下降16.35%。

临工重机近年的毛利率呈下降趋势，2019年、2020年、2021年及2022年上半年，临工重机毛利率分别为22.56%、22.02%、19.12%和18.22%。对此，临工重机表示，主要受原材料成本波动、部分头部客户采购规模扩大获得一定价格优惠等因素综合影响所致。

不过，这一说法在与同业竞品对比后，并不能完全说明问题。

以2021年为例，徐工机械、中联重科、浙江鼎力、同力股份以及临工重机的主营业务毛利率分别为16.89%、24.90%、27.85%、18.17%和18.52%，仅比徐工机械和同力股份略高，远低于中联重科、浙江鼎力。

此外，临工重机还要面临应收账款发生坏账的风险。随着经营规模扩大，临工重机应收账款规模呈增长趋势。2019年、2020年、2021年及2022年上半年各期末，临工重机应收账款账面价值分别为 10.29亿元、11.76亿元、29.42亿元和41.44亿元，占当期末流动资产的比例分别为 24.35%、18.76%、38.19%和 30.98%。临工重机在招股书中表示，未来若客户的财务状况、合作关系发生恶化或催收措施不力，则将面临一定的应收账款回收风险，对盈利能力造成不利影响，亦会影响经营性现金流量，对资金状况造成不利影响。

与此同时，工程机械产能过剩导致市场竞争异常激烈，工程机械供应商不采取创新手段难以销售设备。在此背景下，厂商租赁模式不仅可以使工程机械采购商解决融资难题实现设备升级换代，而且促进了工程机械供应商的机械销售。

但对于临工重机等工程机械供应商来说，还要面对融资租赁结算模式下为承租人提供担保的风险。融资租赁模式下，临工重机需为采用融资租赁结算方式的承租人承担担保责任。若融资租赁合同项下的承租人未按期向融资租赁公司支付租金，临工重机需承担为承租人垫付租金义务；若承租人违约触发设备回购条款，临工重机还需承担设备回购义务。截至2022年6月30日，临工重机为承租人融资租赁承担的担保余额为20亿元，占归属于母公司净资产的比例为 47.93%。

临工重机在招股书中表示，若承租人不能按期支付融资租赁设备租金的情况增加，该公司将需承担更多的租金垫付及设备回购义务，这会给该公司造成较大的资金压力，并可能对经营业绩产生不利影响。

近年引入多家战略投资者

临工重机自2021年开始不断引入战略投资者为上市铺路。

2021年12月之前，临工重机为临工集团全资子公司。2021年12月引入鲁港新动能有限公司、上海景屹企业管理有限公司等战略投资者，以及新益联一号、二号、三号、四号4家合伙企业，其后又引入陕西国华、青岛璟汇、中金上汽、前海投资、齐鲁前海、中原前海、前海方舟等成为新股东。

截至招股书签署日，临工集团持股54.72%，前海投资持股4.66%，陆海联动持股3.46%，鲁港新动能持股3.32%，先进制造二期、陕西国华分别持股2.77%，新益联一号持股2.24%，齐鲁前海持股1.97%，唐众持股1.66%，青岛璟汇、中金上汽分别持股1.39%；华宸创投、山高弘金、上海建腾分别持股1.11%，中原前海持股1.09%，上海景屹持股0.87%，新益联二号持股0.85%，新益联四号持股0.82%，前海方舟、新益联三号分别持股0.73%，路海港城建一期持股0.69%，威海产投持股0.42%，中金浦成持股0.14%。

这一次，临工重机是否能如愿上市，IPO参考将持续关注。