作者：环球老虎财经

招商资管拿下近两年券商资管首张公募牌照，除了招商资管外，当前还有4家券商资管公司正在申请公募牌照。而券商资管们迫切申请公募牌照的背后则是看中了资管市场这片蓝海，不过对于券商资管而言，拿下公募牌照只是第一步，后续还需面临与公募基金同台竞技的处境。而从现有券商资管的公募业务来看，难言乐观。

随着2022年“一参一控一牌”的落地，越来越多券商资管公司积极申请公募牌照。

7月28日，招商证券公告称，全资子公司招商证券资产管理有限公司，收到中国证监会批复，核准其公开募集证券投资基金管理业务资格。

经过半年时间，招商资管终于拿到了自国泰君安资管后的首张公募牌照，这不仅带给今年其余申请公募牌照的4家资管公司信心，还有利于招商资管的“公募化”运作。

然而，从东证资管和其它拥有公募牌照资管公司的规模变动来看，券商公募化之路仍需负重前行。

招商资管“拿下”公募牌照

继国泰君安之后，时隔两年多，招商资管也顺利获得了公募牌照。

据了解，招商资管此次获批公募牌照，进展相当顺利。中国证监会公示信息显示，招商资管申请材料于今年1月4日获得接收，1月11日收到补正通知，此后仅半年时间就顺利拿下这一重要牌照。

作为招商证券的全资子公司，招商资管是国内最早获得受托资产管理、创新试点、QDII资格的券商资产管理公司之一。

招商证券年报显示，截至2022年末，招商资管总资产管理规模3171.34亿元，同比下降34.36%，在排名前十大券商资管里跌幅最大。即使如此，据中证协和中基协数据，招商资管2022年末受托资金规模仍排券商资管公司第4位。

众所周知，近几年券商正在进行大集合改造，而大集合产品的改造，则是券商迈出向公募业务转型的第一步。

为了更快适应公募化，招商资管也在积极进行公募大集合改造，截至7月27日，目前招商资管共有17只公募类产品，公募大集合产品管理规模387亿元，在券商及资管机构排名第7位，其中，规模最大的是由现金管理类产品改造而来的货币型基金“智远天添利”，规模约为379亿元，其余债券类及混合类产品的存续规模均比较有限。

从产品类型来看，招商资管的大集合仍集中在货币基金，而象征投研实力的权益类产品规模却小得多，这也从侧面反面券商资管在公募化道路上仅迈出微小的一步。

不过伴随此次招商资管公募牌照的下发，招商资管旗下7只参公大集合产品性质却可随之调整为公募基金。此外，在发行公募产品方面也更加便捷。

值得一提的是，在拿下公募牌照的关键时刻，有着20年研究经验的“卖方”大佬张良勇上台“掌舵”招商资管。

7月11日，招商证券原研究发展中心总经理张良勇被调往招商资管，出任董事长一职。据了解，张良勇是招商证券培养出来的“老”招商人，加入招商证券20年来始终未曾“转会”。

除了长期在招商证券工作外，张良勇还具有丰富的投研功底和管理经验，在早些年的“新财富最佳分析师”评选活动中，张良勇所在团队曾于2007年获得电子行业第一名，并于2006年、2008年至2010年获得电子行业第二名。2012年，张良勇开始出任招商证券研发中心联席总经理。

如今看来，把张良勇调往招商资管或也是招商证券为接下来发力公募基金业务做的人事调整。

券商为何“抢滩”公募牌照？

资管新规系券商资管加速申请公募牌照的“导火索”。

2018年证监会发布规定，要求券商对超过200位投资者的大集合产品进行整改，在2020年年末此类产品需要全部对标公募基金进行管理，在两年过渡期结束后，具有公募牌照的券商资管可以直接申请变更注册为风险收益特征相匹配的公募基金。

然而，不具有公募牌照的券商资管则需要分两步走，除了对大集合产品的公募化改造外，没有公募牌照的券商系资管还可以向证监会申请3年的“缓冲期”。

如果3年缓冲期届满仍没有转为公募基金，其产品可以选择“清盘”或“延期”，如选择“延期”，该产品将在客户、规模等方面受限。

据统计，今年年底将有37只公募化大集合产品到“3年缓冲期”，涉及11家未取得公募基金牌照的券商，其中包括海通资管、兴证资管、光大资管等。

如果在2023年12月31日前依旧未取得公募基金牌照，上述券商资管都需要在“清盘”和“延期”中二选一。

虽然“延期”可以让产品得到存续，但事实上，并不是所以券商都选择“延期”，以“太平洋证券六个月滚动持有债券型集合资产管理计划”为例，其在合同期满未变更为公募基金，因此按照合同约定在2023年4月27日正式进入清算程序。

此外，持牌数量限制“松绑”，也助推券商系资管瞄准公募牌照。

2022年证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，明确提出调整优化公募基金牌照制度，适度放宽同一主体下公募牌照数量限制，支持证券资管子公司、保险资管公司、银行理财子公司等专业资产管理机构依法申请公募基金牌照，从事公募基金管理业务。

在此背景下，今年以来，招商资管、广发资管、兴证资管、光大资管、安信资管5家券商资管相继递交申请，如今随着招商资管拿到公募牌照，其他4家资管公司或也好事将至。

“分化”的券商资管公募市场

拿下公募牌照仅意味着券商资管业务拿到一张“护身符”，而后续的发展需全靠自身，毕竟券商资管的公募业务相对于公募基金公司，仍是资管“新人”。

具体来看，因2022年资本市场动荡加剧，行业整体规模收缩，据中国证券业协会数据，2022年末券商资产管理业务合规受托资金规模9.76万亿元，同比下降 9.69%。

在此背景下，券商资管的公募业务情况也出现明显分化。

国泰君安年报显示，2022年，国泰君安资管公募基金管理规模444.14亿元，较上年末增加84.2%，报告期内新发公募产品14只，首发规模合计 40.95亿元，涵盖债券、指数增强、混合、公募REITs、养老FOF等多个类别，期末存续公募产品30只。

除了国泰君安资管，手持公募牌照的中泰资管也持续发力，2022年末资管规模同比增长17.87%至2187.86亿元。其中，公募基金业务实现翻番，由2021年末的174.68亿元增长至401.45亿元。

不过，一向以公募业务见长的东证资管，2022年却遭遇“滑铁卢”，资管规模缩水至2847.52亿元，同比下降22.18%，其中公募基金规模较2021年末减少了约600亿元。

数据显示，2021年四季度末，东证资管的非货币公募规模为2567.27亿元，进入2022年之后，非货币公募规模就在不断下滑，截至2023年一季度末，东证资管的非货币公募规模已经下滑至1880亿元，与高峰2021年四季度末相比，减少了687亿元，由此可见，混合型基金和债券型基金的规模大幅下降，是导致东证资管非货币公募规模下降的主要原因。

此外，近几年，东证资管的创始人王国斌、陈光明，还有林鹏、饶刚、韩冬、刚登峰等明星基金经理相继离开东证资管，导致基金产品管理不太理想，基金规模下降。