作者：七佰

这家公司的客户看起来很优质，囊括了腾讯、阿里巴巴、百度、网易、美团、中国移动、中国联通、中国电信、中国银联、上汽集团等众多巨头。

这家明星客户云集的公司就是综合性API数据流通服务商天聚地合 ( 苏州 ) 科技股份有限公司（以下简称 “聚合数据”）。伴随着冲刺港股资本市场，聚合数据真实的经营情况也开始浮出水面，供应商大客户双集中的现实暴露。

聚合数据——将数据开始商业化

据统计，2022年我国数据产量达8.1ZB，大数据产业规模达1.57万亿元，同比增长18%，成为推动数字经济发展的重要力量。

而在数字经济发展中，大数据产业也应运而起，成立于2010年的聚合数据就是其中之一。

2008年，聚合数据创始人左磊在美国留学，参与安卓系统数据的底层开发工作。就是在这个时候，他洞察到移动互联网的发展机遇，尤其是大数据产业。2009年，面对海外高薪挽留，他毅然选择回国创业。2010年，左磊与两位同学共同创立苏州新科兰德科技有限公司（聚合数据前身）。

创业之初，左磊做了很多方向的尝试和摸索，最终将发展方向由底层数据系统开发转为提供数据服务，就此，一个为移动互联网最前端的开发者提供数据源泉的数据平台——聚合数据开始诞生。

聚合数据在创业当年便实现了营业额超过百万元，第二年更实现了10倍的增长速度。随之而来的是资本认可。2011年，聚合数据平台上线不到1年，便获得第一笔投资。4年之后，聚合数据得到了江苏老乡刘强东的青睐，刘强东旗下京东金融（现更名为“京东科技”）通过增资方式成为了聚合数据的二股东。随后，聚合数据先后完成数轮融资，累计融资超过10亿元。

凭借综合性API数据流通服务能力，聚合数据通过其产品提供集API管理、数据治理、数据应用、数据安全和隐私保护计算的解决方案，协助机构进行数字化转型，满足了包括政府机构、公用事业、制造业、金融、电信及其他行业客户的需求。

自 2011 年 6 月推出 APIHub 以来，聚合数据已开发超过760个专有API。2022年，APIHub 处理超过1200 亿次API请求。自开始营运以来，APIHub 赋能超过140万名用户，其中包括超36万名客户已完成至少一项在线使用付费API请求。截至目前，聚合数据的客户包括腾讯、阿里巴巴、百度、网易、美团、中国移动、中国联通、中国电信等知名企业及众多其他互联网公司、应用程序开发商以及个人用户。

经过十余年的发展，聚合数据已经成为中国最大的综合性API数据流通服务提供商。据弗若斯特沙利文报告，按2022年的收入计，聚合数据的市场份额为6.1%。

出色的业绩和成长性也让聚合数据有了涉足资本市场的底气。2023年8月25日，聚合数据向港交所递交招股书，拟在香港主板上市。

截止到招股书签署日，聚合数据的实际控制人为左磊夫妇，合计持股约53.33%。其中，左磊直接持股43.59%，通过六聚六合(股权持股平台)持股1.84%；其妻华洹直接持股0.15%；左磊夫妇通过一聚六合持股7.75%。

客户供应商双集中 毛利率波动下降

尽管收入持续增长，然而，作为一家综合性 API 数据流通服务商，聚合数据也难以避免客户供应商双集中的尴尬现实。

招股书显示，聚合数据通过数据治理解决方案帮助企业及政府机构进行数字化转型，营收持续增长，2020年、2021年、2022年以及2023年前3个月（以下简称“报告期”），聚合数据的营业收入分别为1.78亿元、2.6亿元、3.29亿元和0.96亿元，净利润分别为2722.3万元、4596.6万元、4128.4万元和978.8万元。

聚合数据的收入主要来自API市场的收入，包括查询、短信通知、充值，及来自数据治理解决方案的收入。其中，来自API市场的查询收入为主要收入来源，2022年来自这部分的收入为1.45亿元，占比为44.2%；2023年第一季度这部分的收入为6382万元，占比为66.7%。

从财务数据上看，聚合数据2022 年出现增收不增利的情况，聚合数据在招股书中表示主要原因是当期毛利率下降，以及销售成本、研发成本、行政及其他开支大幅增加。

报告期内，聚合数据的毛利率分别为31.9%、34.6%、32.7%、21.5%，呈现出下降的态势。

其实，早在2017年，聚合数据就开始谋求IPO，2018年曾递交招股书。据当时的招股书， 2015-2017年以及2018年上半年，聚合数据的毛利率分别为72.98%、83.67%、63.38%、59.16%。

对比可以看出，聚合数据的毛利率总体呈逐年下滑之势。

聚合数据毛利率下滑的主要原因或许在于数据采购成本的增加。据招股书，聚合数据的采购包括购买数据服务、软件、硬件及技术服务。报告期内，聚合数据的采购额分别为1.16亿元、1.61亿元、2.08亿元及7330万元，分别占总销售成本的95.7%、94.4%、94.0%及97.7%。

而在2015-2017年以及2018年上半年，聚合数据的数据采购成本占主营业务成本的比例分别为52.42%、51.34%、78.10%和84.21%。

聚合数据主要通过免费 API 产品组合吸引庞大的用户群，并创造将用户转为付费客户的机会。据招股书，2020-2022年，其API市场的关键客户的留存率由66.7%上升至85.7%；关键客户收入扩张率分别为152.0%、136.4%及139.1%。

值得注意的是，聚合数据还呈现出客户及供应商集中度高，且客户、供应商多重合的问题。于往绩记录期间，聚合数据的五大供货商及五大客户包括中国政府实体、地方国企、电信运营商及互联网公司。

报告期内，聚合数据五大客户贡献的收入占比由38.7% 上升至79.2%。此外，对五大供货商的采购总额分别占采购总额的68.7%、56.2%、69.9%及89.1%，占比同样相对较高。

聚合数据在招股书中表示，若未来与主要客户或供应商的合作发生不利变化，或将对业务、经营业绩和财务状况造成重大不利影响。

公开资料显示，聚合数据成立至今先后完成8轮融资，投资者背景颇为不俗。聚合数据的投资方除刘强东控制的京东科技和农银投资外，还有森马服饰董事长邱坚强、顺网科技董事长华勇、华源控股董事长均李志聪等个人投资者，以及翊翎资本、太浩创投、国发创投、金库资本、紫峰资本等众多投资机构。2015年，聚合数据曾宣布获2.18亿元B轮融资，由中国文化产业投资基金领投，京东科技、太浩创投、自然人邱坚强、华勇跟投。

2016年12月，聚合数据宣布获得3.6亿元C轮融资，由邱坚强领投，袁永刚、太浩创投、东合资本，以及前期投资人参与跟投。

聚合数据最近一次战略融资，为中国农业银行（农银投资）领投，邱坚强、华勇、李志聪，私募基金国发创投，金库资本、大通骐楷、紫峰资本及老股东跟投。

截止到招股书签署日，京东科技持有聚合数据16.48%的股权,为第二大股东。

在聚合数据发展的过程中，这些投资者的帮助不容忽视。尽管本次招股书聚合数据并没有披露报告期内的客户及供应商名称，但从其2018年递交的招股书上看，森马集团曾在2015年、2016年分别位列第一大客户、第二大客户；京东集团在2015年、2016年以及2017年分别位列第二大客户、第五大客户、第五大客户。

作为综合性API数据流通服务商，聚合数据能否抓住数字经济带来的机遇，涉足资本市场，IPO参考将持续关注。