作者：七佰
随着互联网技术的飞速发展和数字化技术的持续创新，短视频与直播这两种新兴的传播方式已经广泛地渗透到了社会的各个层面，各个行业纷纷将目光投向短视频和直播业务，为其提供支持的云服务商也逐渐开始崭露头角。
根据港交所披露的信息，音视频云服务平台七牛智能科技有限公司（以下简称“七牛云”）3月18日更新了招股说明书，计划在主板市场进行首次公开募股（IPO）。这是七牛云自2023年6月29日递交上市申请失效后，再次向港交所提交上市申请。
七牛云能成功在港交所上市吗？
七牛云踩中短视频和直播风口 9年融资30亿元
据艾瑞咨询数据，七牛云是音视频PaaS行业拥有较全面AI能力覆盖的五大参与者之一。按2023年收入计，七牛云属中国第三大音视频PaaS服务商，市场份额为5.8%；按2023年APaaS(应用平台即服务)收入来看，七牛云也是中国第二大音视频APaaS服务商，市场份额为14.1%。
公开资料显示，七牛云成立于2011年，由70后企业家许式伟创立。许式伟是一位在互联网行业有着丰富经验的创业者，曾在金山软件、盛大网络等知名互联网公司担任重要职务，而后创立了七牛云。在他的领导下，七牛云逐步发展成为国内知名的音视频云服务提供商。
许式伟的职业生涯始于金山软件，期间主导了全新WPS架构设计和开发。此后，许式伟先后加入了百度和盛大等大型互联网企业，在这些企业，他继续深入研究云计算技术，特别是云存储技术。这一期间，他尝试将云存储技术进行深度研发，但并未取得预期成功。
然而许式伟并没有放弃对云计算技术的探索。2011年，随着移动互联网时代的崛起，他看到了云计算技术在音视频领域的巨大潜力。于是，他毅然辞职并创办了七牛云，成为国内较早提供音视频云服务的公司之一。
七牛云在成立初期，主要依赖“七牛云存储”产品进入市场。不过，真正让七牛云业务持续扩大的关键因素则是直播和短视频的崛起。
在直播和短视频的风口下，七牛云通过提供一系列音视频服务，如视频点播、互动直播、实时音视频和摄像头上云等，成功地将视频云这一产品全面铺展开来。这些服务不仅满足了不同场景下的音视频需求，还进一步巩固了七牛云在音视频云服务领域的领先地位。
七牛云的迅速崛起吸引了众多投资者的关注。2011-2020年，该公司成功完成了6轮融资，总金额突破30亿元大关。参与投资的机构包括启明创投、经纬创投、云锋基金以及知名公司阿里巴巴等。
截止到招股书签署日，创始人许式伟通过Dream Galaxy持股17.96%；联合创始人通过Dustland持股5.88%，阿里旗下淘宝中国约持有已发行股本总额的17.69%，云锋基金旗下Magic Logistics Investment Limited持股12.44%。经纬中国通过Matrix LPs持股7.97%；中国国有企业结构调整基金通过永禄持股7.32%；启明基金通过启明MD、启明创投、启明Annex合计持股6.83%。
七牛云近3年营收增长停滞 亏损持续扩大
尽管背后有阿里巴巴的强大支持，但七牛云的业绩却并未如人们所预期那样实现飞跃。近3年来，七年云的收入增长一直停滞不前，2022年更是出现了大幅度滑坡现象。
招股书显示，2021 -2023年（以下简称“报告期”），七牛云的收入分别为14.71亿元、11.47亿元、13.34亿元，年内亏损分别为2.2亿元、2.12亿元及3.24亿元。其中，2022年收入同比大幅下滑22%。
营收增长呈现出明显停滞状态的同时，七牛云的亏损却在不断扩大。这一趋势表明，七牛云目前面临着较为严重的财务挑战和市场竞争压力。
七牛云也在招股书中提示风险称，由于市场竞争激烈，业务和经营业绩都可能受到损害。此外，由于市场需求的不断变化，七牛云产品性能是否能够满足客户变化的需求，以及扩大客群战略的效果都将对业务产生重大影响。
从七牛云的业务分类来看，收入主要来自MPaaS产品和APaaS产品两部分。其中，MPaaS产品，即一系列音视频解决方案，包括专有内容分发网络(QCDN)、对象存储平台(Kodo)、互动直播产品及智媒数据分析平台(Dora)，主要服务于开发能力强及具有较强灵活性需求的客户；APaaS 解决方案，为基于公司MPaaS 能力及利用公司的低代码平台的场景化音视频解决方案，收入来自社交娱乐、视频营销、视联网、智能新媒体、元宇宙5个应用场景。
七牛云所处的行业虽然处于风口，但竞争同样激烈。面对大型云服务厂商的竞争，只有通过制定和实施差异化的竞争策略，才有可能在市场中获得一席之地。
紧跟市场趋势，七牛云于2021年9月正式推出APaaS业务。报告期内，七牛云来自APaaS业务收入分别为2490.1万元、1.94亿元、2.81亿元，占同期总收入比例分别为1.7%、16.9%及21.1%，表现出不俗的增长态势。按2023年APaaS所得收入计算，七牛云是中国第二大音视频APaaS服务商，市场份额为14.1%。
不过，七牛云总营收虽然没有增长但APaaS业务出现增长，很大一部分原因是因其客户是由MPaaS的存量客户转化而来，而并非增量客户。这种转化直接引发MPaaS业务规模的下降，形成业务间的竞争关系。
好在七牛云APaaS业务仍处于高速成长期。根据艾瑞咨询，2023年，中国音视频APaaS市场规模已达到20亿元，在音视频PaaS及SaaS市场中渗透率为5.2%，预计于2028年，音视频APaaS市场规模将达到144亿元，复合年增长率达48.6%，2028年在音视频PaaS及SaaS市场中APaaS的渗透率有望达到12.1%。
“价格战”下的“池鱼” 七牛云盈利问题难解
当前，七牛云最大的问题不是营收停滞不前，而是持续亏损带来的现金流短缺问题。招股书显示，报告期内七牛云累计亏损7.65亿元。
受持续亏损的影响，七牛云的经营现金流在报告期内持续流出，分别为9150万元、7130万元和380万元，这一情况导致七牛云的现金及现金等价物储备紧张。截至2023年12月31日，七牛云的现金及现金等价物余额为1.66亿元，加上定期存款1.08亿元，总计约2.74亿元。然而，根据过去两年的经营状况，这些现金储备仅够七牛云1年亏损。
七牛云也在招股书中就经营现金流持续流出做出了风险提示：“倘我们未来继续录得经营现金流出净额，我们的营运资金可能受限，从而可能对我们的业务及财务状况产生不利影响。”
资金不足显然也影响到了七牛云的研发投入。招股书显示，报告期内七牛云的研发支出分别为1.43亿元、1.29亿元、1.28亿元，呈逐年缩减的趋势。
在七牛云选择缩减研发成本之际，头部云服务商却纷纷加大投入力度。与此同时，由于云服务市场竞争异常激烈，头部企业更是率先发起了“价格战”。
自2023年4月起，云服务行业价格战愈演愈烈。阿里云首先宣布下调核心产品价格15%至50%，腾讯云、移动云等巨头紧随其后，部分产品价格降幅高达40%。
进入2024年，“价格战”趋势未见缓和。阿里云和京东云等头部企业继续加大价格竞争力度。新年伊始，阿里云再次降价，部分产品降幅高达55%。这是阿里在不到1年内第二次主动挑起“价格战”，反映出行业整体环境恶化以及竞争加剧的现状。
随着云服务行业增速的放缓，市场竞争愈发激烈。头部云服务厂商通过“价格战”等手段，有可能迅速夺取中小云服务厂商的市场份额，导致后者生存环境更加艰难。
面对激烈的市场竞争和持续的亏损压力，七牛云急需找到新的突破口。虽然APaaS业务取得了一定增长，但其能否成为七牛云未来的核心竞争力仍有待观察。在此背景下，寻求外部融资以维持正常运营和发展显得尤为重要。然而，自2020年6月以来，七牛云一直未能获得新的融资。鉴于短期内实现盈利的难度较大，内部融资也难以实现良性循环，因此，上市成为了七牛云当前最为迫切的选择。
七牛云能否顺利上市，IPO参考将持续关注。
