作者：苏年

2024年末，又一企业拟终止IPO申请了。

12月30日，广东汇兴精工智造股份有限公司（下称“汇兴智造”）发布公告称，决定终止向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所（北交所）上市，并撤回相关申请文件。目前该议案尚需提交公司股东大会审议。

由于终止IPO申请尚需履行相关程序，汇兴智造将继续停牌。

1.业绩依赖大客户 还存关联交易

2023年末，北交所受理了智能制造企业汇兴智造的IPO申请。

汇兴智造主营业务是工厂内智能输送物流系统、系统模块及精密零部件的开发、生产、销售，公司下游为各类制造类、物流类企业做供应商，比如上汽、比亚迪、科勒。

汇兴智造2016年挂牌新三板，2017年进入新三板创新层。如今计划在北交所上市。

招股书显示，汇兴智造计划公开发行2271万股，占发行后的股份总数的比例不低于25%。本次发行采用向战略投资者定向配售和公开发行相结合的方式进行，预计募集资金总额1.65亿元。

汇兴智造创始人加实控人钟辉，在2000年创办东莞市长安汇利兴，6年后创立广东汇利兴精工科技有限公司，后改名广东汇兴精工智造股份有限公司。

目前，钟辉直接持有公司31,452,000股，占发行前总股本的46.16%。2023年6月，更是与钟世鑫、钟双燕及春暖花开投资发展企业签署了《一致行动人协议》，在董事会或股东大会上，3位股东与钟辉保持一致，实际可支配的股份高达58.75%。

2020年至2023年，汇兴智造营业收入分别为1.2亿元、2.1亿元、3.7亿元和4.9亿元，同比增长率分别是-34.43%、67.88%、76.74%、32.49%，而扣非归母净利分别为-986万元、86万元、2840万元、3497万元。

汇兴智造的营收主要来自比亚迪、利元亨等客户。2021年及2022年，汇兴智造优先为优质客户承接订单，导致公司前五大客户的销售收入集中度不断提高。

2021年，比亚迪是汇兴智造最大客户，2021年至2023年，对比亚迪的销售金额占比从6.79%提升至15.15%。第一大客户占比不断拔高，而同年扭亏为盈，实现盈利正增长。

汇兴智造大客户还在IPO前突击入股，那就是利元亨。利元亨主要是做锂电池制造，客户包括比亚迪、宁德时代等。2023年电池行业产能过剩，利元亨亏损较大，扣非净利润高达-1.95亿元，同比下降175.14%。

2022年11月，利元亨认购汇兴智造2022年第三次定向发行股份成为股东，目前持股250.00万股，占比3.67%。

2021-2023年，汇兴智造对利元亨的销售金额分别是176.26 万元、9600.47 万元、5065.44 万元。在2022年甚至超过了对比亚迪的销售，2022年及2023年，向利元亨销售毛利率甚至高于终端客户。

2.现金流连年为负 实控人有对赌协议

2020年至2023年，汇兴智造经营现金流持续为负，分别为-123.95万元、-174.54万元、-6499.22万元、-9957.27万元。

2019年至2023年，汇兴智造短期借款分别为845.00万元、1852.79万元、3512.80万元、7387.26万元、5681.18万元，长期借款分别为180.00万元、60.00万元、610.00万元、700.00万元、5,783.25万元。

短短5年的时间，汇兴智造债务从最初的1025万元升至11464.43万元，负债率从7.42%增长至20.43%。

2020年至2023年，汇兴智造各期末应收账款的账面余额分别为4936.82万元、7314.41万元、1.72亿元、1.97亿元。

此前，汇兴智造在发展时期，曾经融资过4次，都是定向增发。根据天眼查数据，这些入股的投资机构和产业资本包括晟邦精密科技、领扬投资、宏升投资、开源思创、利元亨投资、湘江集团。

实控人曾与投资人签署了对赌协议，包括上市时间、业绩承诺，如果未能成功上市，那么投资人可以要求实控人以现金方式回购股份。

之前，因为2022年未能完成3000万元的业绩，触发股份回购条款，不过被投资人豁免。这也是很多企业宁愿流血上市的原因，毕竟都不愿意履行回购股票协议。

汇兴智造因为特殊投资条款并未及时信批，甚至被监管部门处罚，2023年9月，对于未及时对涉及特殊投资条款的协议进行审议和信息披露，对汇兴智造及实控人钟辉采取出具警示函的自律监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。

汇兴智造实控人及亲属还存在违规占用资金，导致被监管部门处罚，也说明管理问题也不小。

目前，拟终止IPO的汇兴智造，是否会放弃上市呢？