作者：秋至

8月31日，顾家家居(603816.SH)发布半年报称，2021年上半年，实现营业收入80.16亿元，同比增64.89%；实现净利润7.72亿元，同比增34.15%。

截至2021年上半年末，顾家家居总资产为129.96亿元，同比降0.32%；归属于该公司股东的净资产为69.75亿元，同比增3.50%。

（来源：顾家家居半年报）

公开资料显示，顾家家居成立于1982年，于2016年10月上市，主要产品包括沙发、床类产品、集成产品、定制家具、红木家具等。

业绩较好 毛利率下滑

2021年上半年，顾家家居实现了营收净利双增长。

分产品来看，沙发是顾家家居产品主力。2021年上半年，沙发营业收入为41.17亿元，同比增70.51%，占总营业收入的51.36%。

此外，2021年上半年，顾家家居床类产品、集成产品、定制家具、信息技术服务、红木家具的营业收入分别为13.92亿元、13.91亿元、2.94亿元、4.22亿元、0.53亿元，同比分别增54.24%、60.44%、118.34%、68.46%、14.10%。

然而，在毛利率方面，顾家家居除红木家具外，其他产品毛利率皆出现不同程度的下滑。2021年上半年，沙发毛利率为30.53%，同比减少3.09个百分点；床类产品毛利率为34.25%，同比减少0.77个百分点；集成产品毛利率为23.38%，同比减少2.17个百分点；定制家具毛利率为32.17%，同比减少1.90个百分点；信息技术服务毛利率为86.18%，同比减少1.96个百分点；红木家具毛利率为24.19%，同比增2.29个百分点。

顾家家居境外业务毛利率已降至19.41%，同比减少4.72个百分点。

截至2021年上半年末，顾家家居总负债为56.45亿元，其中流动负债为52.76亿元，非流动负债为3.70亿元。

并购企业商誉价值高

据半年报，目前顾家家居在全球已拥有6000多家品牌专卖店，此外，还收购了国内外知名家具品牌意大利纳图兹、德国“ROLFBENZ”、出口床垫品牌玺堡家居等品牌。

据悉，2018年3月，顾家家居以4273.42万欧元购买ROLFBENZ公司99.92%的股权及RB Management公司100%的股权。同年6月，顾家家居以6500万欧元收购了纳图兹51%的股权。同年11月，顾家家居全资子公司顾家寝具以4.24亿元获得玺堡家居51%的股权。

然而，顾家家居收购的这些品牌大部分是高溢价并购，数据显示，该公司在2018年收购时形成的商誉值为8.33亿元，其中，意大利纳图兹、德国“ROLFBENZ”、玺堡家居商誉账面原值分别为3.61亿元、0.54亿元、2.45亿元。

（来源：顾家家居2018年报）

顾家家居收购的企业形成了8.33亿元的商誉，截至2020年末，顾家家居的商誉为3.43亿元。顾家家居累计计提商誉减值准备4.90亿元，占商誉值的58.85%，其中意大利纳图兹、德国“ROLFBENZ”、玺堡家居商誉减值准备金额分别为1.39亿元、0.36亿元、2.45亿元。如果并购的公司业绩下滑，商誉仍存进一步减值风险。

（来源：顾家家居2021年半年报）

此外，顾家家居也表示，未来国际贸易摩擦的不确定性将影响该公司软体家具的外销业务。对此，顾家家居表示将通过提升外贸供应链体系，与客户风险共担的方式来降低风险。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）