作者：锦上花

8月24日，九毛九(09922.HK)发布半年报称，2021财年上半年，录得收入20.21亿元，同比增112.90%；录得净利1.86亿元，2020财年同期为亏损0.86亿元；录得经调整纯利2.08亿元，2020财年同期为亏损1.15亿元。

九毛九表示，业绩变好的主要原因系旗下太二酸菜鱼持续拓展餐厅网络，截至2021年6月30日的门店数目已由1年前的161间增至286间；同时，由于疫情得以缓解，截至2021年6月30日止6个月，九毛九旗下餐厅的总营运天数较2020年同期有所增加。

九毛九旗下主要包括九毛九、太二酸菜鱼、2颗鸡蛋煎饼、那未大叔是大厨及2颗鸡蛋等品牌。

快速开店使营业成本激增

九毛九旗下的太二酸菜鱼正在高速扩张。2020年上半年，太二酸菜鱼的餐厅数量为161家，2021年上半年增长至286家。

同时，九毛九正在收窄对其他品牌店铺的投入。截至2020年6月30日，九毛九、2颗鸡蛋（自营）、2颗鸡蛋（加盟）的餐厅数量分别为105家、20家、33家；截至2021年6月30日，九毛九、2颗鸡蛋（自营）、2颗鸡蛋（加盟）的餐厅数量分别为91家、11家、26家。

2020年上半年九毛九拥有餐厅321家，而2021年上半年则升至419家。

九毛九的营业成本增加迅速。2021年上半年，九毛九所用原材料及耗材为7.51亿元，同比增101.88%，系扩张餐厅网络所致；

员工成本为5.06亿元，同比增54.72%，系为新开的餐厅招募新员工导致雇员数量增加所致；

租金及相关开支为5039.9万元，同比增260.79%，系业务恢复以及扩张餐厅网络致租金付款增加；

截至2021年6月30日，九毛九的租金及相关开支占收入中的比例为2.5%，2020年同期为1.5%，系新冠疫情相关的租金优惠减少所致；

差旅及相关开支为1002.0万元，同比增64.88%，系于全国范围开设餐厅，员工差旅更频繁所致；

广告及推广开支为1676.5万元，同比增53.32%。

经营利润率仅维持疫情前水平

中报显示，九毛九各个品牌的经营利润率都有所上涨。

2020年上半年，九毛九、太二、其他品牌的经营利润率分别为-17.2%、11.3%、-56.2%。2021年上半年，九毛九、太二、其他品牌的经营利润率分别为7.8%、23.4%、-0.8%，总体经营利润率从2020年上半年的2.5%上升到2021年上半年的20.0%。

然而，九毛九向好的经营利润率仅是恢复到疫情前水平。2019年，九毛九、太二、其他品牌的经营利润率分别为17.7%、21.5%、-32.8%，总体经营利润率为18.8%。

由于疫情影响，2020财年九毛九的业务相比2019财年下滑。财报显示，2019财年九毛九录得经调整纯利2.17亿元，2020财年录得经调整纯利1.16亿元。据2021财年中报，九毛九指出疫情风险仍存。

2021年上半年，由于广东省部分地区出现新冠疫情，九毛九部分餐厅于2021年5月底至6月停业或暂停堂食服务，此等餐厅于2021年7月初复业。2021年上半年有因餐厅营运或堂食服务暂停而产生的估计收入损失约为0.51亿元。

九毛九在中报中表示，仍难以预估疫情对宏观经济的全面影响，也难以预估消费者外卖行为将受到什么影响，上述两者对九毛九的日后业绩、现金流及财务状况可能构成持续影响。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）