作者：牧舟

一、稀有金属行业概览

稀有金属是指在自然界中含量少或分布稀散的金属，它们难以从原料中提取，在工业上制备和应用较晚。稀有金属根据其物理和化学性质、贮存状态、生产工艺以及其他特征，一般分为5类：稀有轻金属、稀有难熔金属、稀土金属、稀有放射金属和稀有分散金属。

在申万二级行业分类中，稀有金属行业包括了赣锋锂业(002460.SZ)、北方稀土(600111.SH)、天齐锂业(002466.SZ)、洛阳钼业(603993.SH)等26家企业。

近几个月，A股稀有金属板块呈现上涨行情。截至9月21日，以稀土与锂领域企业为主要成分股的中证稀有金属主题指数今年以来涨幅已达81.53%。

来源：东方财富Choice数据

针对稀有金属，据华富基金指数投资部基金经理李孝华介绍，“稀有金属作为以新能源为代表的新经济上游，新能源板块高景气带来对稀有金属需求的快速增长，在稀有金属中短期供给受到制约的背景下，使得整个稀有金属板块出现了量价齐升。根据上市公司业绩预告，稀有金属上市公司今年上半年业绩增速十分突出，在强劲基本面支撑下，稀有金属板块二级市场出现快速上涨。”

二、产业链分析

稀有金属板块的权重板块主要为稀土和锂，占比近六成。其中万得稀土指数下半年以来涨幅达70.48%，锂矿指数同期涨幅高达9成以上，而同期两市最火热的锂电池板块涨幅40.16%，新能源涨幅23.79%。

稀土作为一种高性能的永磁材料，是新能源、芯片等领域必不可少的原材料。受益于制造业转型与科技企业的自主创新，稀土具备长期、稳定的需求源泉。

而锂作为新能源及电车的核心上游材料，需求缺口大。在“碳中和”政策引导下，新能源汽车渗透率快速提升，新能源车板块的爆发式增长对稀土带来的增量需求是巨大的。

作为新能源上游产业链的重要原料，稀土、锂电、钨、铟等高景气度赛道表现出色。新能源车和储能等板块的景气加持，带动稀土和锂需求的大幅提升，而供给受限局面使得这两个板块价量齐升。

此外，由于新能源车产业大发展使得稀有金属的需求大幅提升，在供给有限的情况下，锂等稀有金属持续涨价，新能源车产业链的利润向上游更加集中。在全球经济活动恢复，流动性继续宽松的背景下，除了市场关注度较高的锂以外，有色金属众多的小金属价格年初至今均出现不同幅度的上涨。锰、锆、锑、钼四种小金属年初至今涨幅超过60%；镁、钴涨幅超过30%，由于供求关系的变化，锑、钼、镁等稀有金属的价格有望继续上涨。

三、产业结构分析及市场前景预测

1、铜行业：铜作为重要的基础工业原材料之一，由于同时具备工业属性和金融属性，是工业生产、居民生活中不可或缺的材料，其消费量在有色金属材料中仅次于铝。从主要消费地区来看，中国、欧洲和美国作为传统三大铜消费地区，消费量维持较稳定的水平。

中国目前是全球最大的铜消费地区，同时中国铜消费需求仍处于上升趋势，所以全球铜需求主要看中国需求，中国需求成为近十年来拉动铜价上涨的主要因素。中国的铜消费领域主要分布在电力电缆、房地产和家电等行业，其中电力电缆行业占40%以上的份额，其次是房地产以及家电行业，此外汽车行业近年来也成为铜消费的拉动力量之一。

2、钴行业：钴产业上游包括钴矿开采，含钴废料二次回收等环节，中游为钴产品按分类具有不同的下游应用。从整个产业链钴流动方式和流向来看，受材料化学性质或工艺成本制约，钴各环节产品可逆性和转化性较差，需求端一旦出现波动，很容易造成产业链局部过剩或紧缺，从而导致价格大幅波动。

数据显示，2015-2019年全球钴矿产量呈现波动上升趋势，2019年全球钴矿产量为140000公吨，较2018年产量略有下降，预计在2021年全球钴矿的产量可达153200吨。

由于钴伴生矿的特征，因此全球知名的钴资源企业中如嘉能可、洛阳钼业、谢里特、淡水河谷等，大部分同时也为铜或镍重要生产商。

3、钼行业：据美国地质调查局2020年发布的数据，全球钼资源量（金属量）约1800万吨，其中近一半分布在中国，美国、秘鲁及智利三国合计拥有全球钼储量的39%，其余分散在其他国家。其中，中国钼储量830万吨，居世界首位。

2016年之后我国钼精矿产量整体呈下降趋势，2020年我国钼精矿产量为21.33万吨，同比下降8.3%，截至2021年1-5月我国钼精矿产量为9.14万吨，同比增长1.2%。

2016年以来，在供给侧改革和保护性开采政策的双重影响下，钼市场总供给量得到有效控制。低效及高成本产能相继关停、减产，叠加趋严并常态化的环保检查，供给端产能过剩的情况逐步改善。

同时，全球钼消费未来也受益于不锈钢市场的发展持续攀升。2019-2023年，全球钼金属需求复合增长率为2.6%，而全球主要钼生产企业逐渐面临品位下降影响，预计产能增幅有限。

四、板块企业业绩简述

其他采掘行业包含了赣锋锂业、北方稀土、天齐锂业、洛阳钼业等26家企业。2021年上半年，上述26家企业业绩整体向好。

其中，紫金矿业成“盈利王”，上半年实现归母净利润66.49亿元，同比增长174.6%。产品量价齐升是主因。紫金矿业称，上半年公司抢抓基本金属市场强势上涨机遇，主营矿产品量价齐升，主要经济指标跨越式增长。

盛屯矿业、赣锋锂业、锡业股份业绩同比增幅居前三。盛屯矿业预计，上半年实现归属于上市公司股东的净利润同比增长1803%-2046%。原因包括受益于新能源动力电池行业快速发展，市场对新能源动力电池金属需求旺盛价格上涨；公司镍金属项目上半年效益显著；铜钴冶炼及四氧化三钴等材料产销量同比大幅提升等。

7月14日晚，赣锋锂业发布公告称，上修上半年归母净利润预增幅度为730.75%-922.46%，之前则是411.23%-666.85%。原因是产品售价超预期，公司持有的Pilbara等金融资产公允价值增长。

稀土磁材行业2021H1营收480.66亿元，同比增长62.87%，归母净利润47.91 亿元，同比增长185.49%。2020年稀土磁材行业ROE为7.98%，同比上升了4.6个百分点。

稀土龙头北方稀土上半年归母净利润为20.36亿元，同比增长500.52%。公司一季度归属于上市公司股东的净利润同比增长435.19%，二季度业绩加速增长。

锂钴镍行业2021年H1营收1396.07亿元，同比增56.21%，归母净利润 71.59亿元，同比增493.76%。2021年H1锂钴镍行业ROE为6.4%，同比上升了5.09 个百分点。

锂钴镍金属板块的6家公司上半年合计实现归母净利润29.57亿元，去年同期7家公司合计实现归母净利润-2.91亿元；加权平均归母净利润分别为9.76亿元、1.53亿元。6家公司中3家公司同比实现扭亏为盈，且全部是锂概念公司，为盛新锂能、天齐锂业、西藏矿业。

其他稀有小金属行业2021H1营收579.83亿元，同比增36.82%，归母净利润18.46亿元，同比增246.53%。2021H1其他稀有小金属行业ROE为4.77%，同比上升了3.36个百分点。

26家小金属板块公司上半年合计实现归母净利润95.32亿元，去年同期合计实现归母净利润30.57亿元；加权平均归母净利润分别为13.25亿元、4.2亿元。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）